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好意思国总统特朗普的第二任期开启已满一年，但是其经济治绩正日益显线路复杂的双重面庞，致使正演变为其政事上的"负资产"。

本月，特朗普在公开演说中声称："从经济贪图来看，委果每一项皆飞快从有史以来最差的数据变成了最强、最佳的数据。"

但是，施行情况远非如斯乐不雅，致使呈现出一种矛盾重重的状态。尽管股市、石油产量和内容薪资等宏不雅贪图进展刚劲，但平日群众的获取感辽远不高。在蹧跶者信心、中枢个东说念主蹧跶开销、休闲率和住房领有率等关节民生范畴，数据均无法维持其"委果每一项贪图皆是最佳"的结论。

东盟与中日韩宏不雅经济办公室（AMRO）首席经济学家何东对第一财经记者暗示，现在，主要机构的预测均指向好意思国经济将链接保抓合理增长。讨论到好意思国金融环境仍是较为宽松，这应付其经济保抓肃穆增长提供维持。但面前也存在一些"暗潮"，即多项事态发展可能会削弱好意思国蹧跶者和投资者的信心。

宏不雅数据与微不雅体感之间的边界

自特朗普重返白宫以来，好意思国经济呈现出一种愈发彰着的结构性扯破。一方面，受东说念主工智能（AI）基础才气辽远投资和富裕阶级蹧跶的开头，部分宏不雅数据炫夸韧性；另一方面，通胀压力再次昂首，办事商场堕入停滞，蹧跶者信心抓续低迷，酿成了"名义重生"与"冰冷体感"的显著对比。

从经济增长来看，尽管 2025 年第一季度经济未必萎缩 0.6%，但在后续的 AI 投资飞扬和高收入群体蹧跶维持下，第二、三季度折柳刚劲反弹 3.8% 和 4.3%。经济学家瞻望全年经济增速约为 1.8%。同期，国际生意逆差稍微裁汰 0.9%，国内石油产量上升 2.5%，而石油入口下降 6.9%。

但是，通胀问题仍是毒手。客岁 12 月的蹧跶者价钱指数（CPI）同比涨幅为 2.7%，低于他上任时的 3.0%。但好意思联储最意思的通胀揣度贪图——中枢个东说念主蹧跶开销（PCE）价钱指数已从特朗普上任时的 2.5% 升至最近的 2.8%，并抓续高于好意思联储 2% 的永久方向。这标明通胀的粘性可能被低估。

摩根大通劝诫称，跟着企业将关税成本转嫁给蹧跶者，2026 年物价可能面对新一轮高涨压力，近期好意思国针对欧洲的关税恐吓更增添了不笃定性。

这种数据与体感的脱节在民调中内情毕露。本年 1 月的密歇根大学蹧跶者信心指数初值为 54.0，远低于 2025 年 1 月份的终值 71.7。打听炫夸，蹧跶者以为昔日两个月事济情景略有改善，但其信心指数仍比客岁 1 月份水平低近 25%。

同期，天然私营部门劳动者的内容周薪增长了 1.4%，但民调机构 YouGov 于本年 1 月中旬进行的打听炫夸，高达 44% 的选民以为我方的财务情景在昔日一年中恶化，仅有 18% 以为改善。高达 76% 的选民感到薪资增长未能跑赢通胀。

在住房商场，12 月全好意思成屋销售中位价较年头高涨 2.9%。天然 30 年期房贷利率从 6.96% 降至 6.06%，但由于房源严重贫窭，购房门槛仍是高企，住房领有率反而从 65.7% 微降至 65.3%。好意思国房地产经纪平台 Redfin 瞻望，住房商场仍需概况五年时候才能规复到"某种进度的常态"。

"钞票效应"与顶点的分派不均

金融商场的进展进一步加重了经济里面失衡。

标普 500 指数自特朗普履新以来高涨 15.7%，而以科技股为主的纳斯达克空洞指数更是飙升近 19.8%。客岁第三季度企业税后利润创下 3.59 万亿好意思元的年度新高。但股市也炫夸了极高的鸠集度，自客岁 4 月初以来，以"科技七巨头"为中枢的股市高涨近 30%，显赫提振了以金融资产为主的家庭账面钞票。

这种"钞票效应"刺激了蹧跶，但收益散播极不平衡。穆迪分析臆测，全好意思收入最高的 10% 群体孝顺了约一半的蹧跶开销，是自 1989 年罕有据统计以来的最高比例。彼得森国际经济策划所副长处诺兰德（Marcus Noland）称，经济增长的收益高度鸠集于高收入阶级和 AI 有关行业，袒护了举座增长的不对等。

企业的利润增长也未反应为办事推广。笔据好意思国劳工统计局数据，休闲率从 2025 年 1 月的 4.0% 攀升至 12 月的 4.4%。12 月仅新增 5 万个办事岗亭，远低于预期。昔日一年，联邦政府部门办事东说念主数因编制削减而大幅减少 27.7 万，降幅 9.2%。尽管私营部门新增 65.4 万个岗亭，但数目不足上任前同期的一半。现在休闲东说念主数（750 万）已卓越职位空白数（710 万），与上任初期情况判然不同。

诺兰德还预测，由于侨民受绑架和斥逐，好意思国劳能源商场本年将面对净流失 200 万工东说念主的严峻场所，这可能进一步推高薪资并加重通胀压力。

与股市重生酿成反差的还有好意思元汇率的滑坡。出于对关税战略毁伤经济增长的担忧，好意思元指数从客岁 1 月的 108 降至如今的 98.6。与此同期，十年期国债收益率剧烈波动，客岁 4 月初和 10 月两次跌破 4%。曾被交付厚望的加密货币亦进展漂泊，比特币价钱在昔日一年中下落了 19.86%。

全球投资商量公司 BCA Research 首席新兴商场 / 中国策略师阿瑟 · 布达吉安（Arthur Budaghyan）对第一财经记者暗示，2025 年番邦成本涌入好意思国商场的势头难以在本年抓续，跟着成本流入大幅松开，好意思元也将被动大幅度贬值。

"全球股市的换取地位正在更迭。受成本讲述率（ROC）周期影响，AI 类好意思股在指数中权重过大，一朝这些股票下落且好意思元大幅贬值，好意思股以调处货币计价的进展将逊于新兴商场。"他以为，本年好意思国商场进展将是最差的。

"过于关注国外事务"

跟着中期选举附进，特朗普的民调局势趋于严峻。本月月吉项最新民调炫夸，仅 45% 的选民认同其在野进展，不认同者达 54%，9 个百分点的负差较客岁 7 月的 6 个百分点进一步扩大。尽管近期特朗普接连惨酷多项旨在缓解糊口成本压力的战略提案，群众对其通胀科罚面容的不悦仍在加重，反对者比例超出支抓者 17 个百分点，而客岁 7 月这一差距为 11 个百分点。

好意思国民主党资深民心群众安扎隆（John Anzalone）分析称，特朗普在 2024 年竞选技能塑造的形象让选民对他改善经济的远景抱有极高期待，如今，这一上风正转动为政事风险。他称："他基本上正把我方的最大上风——‘我是个生意东说念主，我能搞好经济’——变成他最大的软肋。越来越多的选民以为他并未将经济议题置于要紧位置，这是一个极其危急的信号。"

打听还炫夸，当被问及特朗普是否领有正确的施政优先级、是否护理中产阶级家庭、以及是否关注"像你这么的平日东说念主"时，多数受访者均抒发了含糊格调。针对总统对委内瑞拉、伊朗终点他国度的关注，53% 的多数选民以为他正将元气心灵蹧跶在无用要的国外事务上，且"以阵一火国内经济为代价"。

( 本文来自第一财经 ) 开yun体育网